一、上周行情回顾
上周铜价站稳52500元/吨后继续拉升，主力合约刷新2018年1月以来的新高点，主要原因如下：
1、宏观方面，疫苗利好消息不断：辉瑞继上周传出疫苗有效性达90%利好消息后，首席执行官Albert Bourla在11月18日表示，辉瑞已在疫苗积累足够的安全性数据，并准备向美国食品药品监督管理局(FDA)申请紧急使用授权。美国另一家制药厂Moderna也在11月16日宣布，其第三期临床试验的初步结果表明，疫苗有效性超过了94.5%。而美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇(Anthony Fauci)表示，美国民众很可能会在12月尾就能开始接种疫苗。11月23日英国牛津大学和阿斯利康制药公司（AZN）宣布，他们的候选疫苗在两个大规模试验中显示出70.4%的有效性。报告称，疫苗的有效性依接种剂量多寡而有所不同。如果首次使用较低的剂量、再进行第二次全剂量接种，则有效性可达90%。疫苗不断推出利好消息，令市场对疫情担忧降低，乐观情绪利好铜价。
2、美国政局稳定，进入权力过渡阶段：11月初美国大选结束后，特朗普频频质疑各州的计票结果，并在全国范围内发起了一场声势浩大的法律战。权力交接进程也因此拖延了数周，使得拜登在新冠疫苗和其他关键问题上无法插手。随着美国各州相继确认拜登的胜选结果，特朗普在此时同意进行权力交接，似乎也意味着他已经意识到了选举之路将迎来“大结局”。11月23日美国总务署（GSA）正式通知当选总统拜登称，在现任总统特朗普的支持下，政府过渡程序已经得到批准。这一消息消除了部分美国大选结果的不确定性，提振市场情绪。
3、原料供应偏紧，库存持续下降：下半年TC运行区间基本位于50美元/吨之下，秘鲁产量迟迟未完全恢复正常，市场上铜精矿货源偏少。SMM调研上周三地社会库存环比减少2.38万吨至21.87万吨，社会库存已连续6周下降，连续两周降幅超过2万吨。另SHFE库存环比减少21183吨，库存量连续下降至10万吨以下低位。库存持续走低，为铜价带来支撑明显。
4、中国10月工业生产增速好于预期：中国公布的10月主要经济数据显示经济超预期强劲，特别是投资稳定加速，制造业投资恢复，以及消费恢复加快。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速与9月份持平。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.78%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长1.8%。分产品看，10月份，612产品中有427种产品同比增长（9月份为426种）。钢材11848万吨，同比增长14.2%；水泥24100万吨，增长9.6%；十种有色金属545万吨，增长9.0%；乙烯202万吨，增长16.5%；汽车248.1万辆，增长11.1%，其中，新能源汽车16.5万辆，增长94.1%；发电量6094亿千瓦时，增长4.6%；原油加工量5982万吨，增长2.6%。
5、上海期货交易所开通国际铜期货：作为我国首个拟以“双合约”模式运行的国际化期货合约，国际铜期货合约自11月19日起在上期能源挂牌上市。国际铜期货是以人民币计价，境外客户可以直接参与。对于推动人民币国际化、提升上海作为国际金融中心的地位具有非常重要的意义。
二、本月行情预测
受全球新冠疫情影响恶化，今年一季度铜价大幅下跌；二季度随着中国疫情得到控制、需求恢复，欧美经济逐渐重新开放，以及各主要经济体推出超常规刺激政策，铜价大幅回升，收回疫情发生后的全部跌幅。下半年以来全球制造业持续复苏，铜价延续偏强走势。近期铜价在拜登确认胜选、RCEP签订、疫苗即将推出、国际铜期货上市等利好下提振，突破前期52500元/吨压力位后，形成上冲动能，宏观利好推升市场乐观情绪，预计铜价仍震荡走强。
一、上周行情回顾
上周锌价继续震荡上涨。主要原因如下：
1、受中国需求前景乐观推动：中国10月工业生产增速好于预期，反映出中国金属消费强劲。1-10月，全国固定资产投资同比增长1.8%，比1-9月回升1个百分点。10月，社会消费品零售总额同比增长4.3%，较9月加快1个百分点；规模以上工业增加值同比增长6.9%，持平于9月。
2、15国签署RCEP，助力“双循环”落地：15个成员国均承诺降低关税、开放市场、减少标准壁垒，这将有利于加速区域经济复苏发展。未来，我国在东亚区域内的贸易将更加顺畅，区域间合作将明显加强，中国家电的出口有可能迎来大爆发。同时，在当前全球贸易摩擦比较严峻的背景下，中国签署RCEP，有利于改变投资者对全球贸易的悲观预期，提高市场的风险情绪。
3、矿厂突发事故，加剧锌矿紧张：上周韦丹塔的子公司韦丹塔锌国际公司（VZI）旗下矿山南非开普省的甘斯堡露天矿发生工程故障，已暂停所有采矿活动，该矿每年将生产25万铅锌金属吨精矿。该矿的停产加剧了矿端供应偏紧，而冶炼端，目前冶炼厂检修增加，12月也有部分冶炼厂存在检修减产计划。
4、基本面持续改善预期升温：市场预期未来终端消费依然存在改善可能。基建方面，政府债券融资同比大幅增加，10月社融增量超预期。根据央行“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”的论调，明年社融增速可能保持在12%—13%的区间，预计和今年的水平基本相当。从9月份开始，各地方已陆续下发提前储备明年专项债项目的通知，由此推断明年上半年社融增速有可能维持偏高速度，对基建投资拉动效果将更加明显。同时，新基建持续发力，亦能够带动基本金属的需求。海外需求方面，从广东和福建地区的出口订单来看，有些企业订单已经排到明年3月。疫苗大面积使用后，海外订单还将出现较为明显的回升。
二、氧化锌和硫酸锌
1、氧化锌终端支撑，价格上涨：受原材料价格的持续上涨，多数厂家纷纷上调氧化锌价格，且终端支持，产销两旺。工业方面主要是轮胎橡胶需求强劲，饲料方面已进入年底旺季，整体尚有较强支撑。后市仍持乐观态度。
2、硫酸锌厂家停工，货源紧张：近期由于硫酸锌主厂区受环保影响，多个厂家面临停产整顿，库存硫酸锌产品有限。供求短期失衡引起硫酸锌价格迅速反弹，预计一段时间内将维持供应紧张态势。