一、上月行情回顾
10月铜价继续在50000-53000元/吨区间震荡，月均价基本与9月持平。美国大选结果落地前，市场情绪趋于谨慎，美国和欧洲地区的新冠疫情仍在扩散是铜价震荡的主要原因。
1、美财政刺激措施难产：白宫提出规模1.88万亿美元的经济刺激方案，美国财政释放出积极信号，是本月铜价走强的主要因素，但到10月27日，美国总统特朗普表示，由于分歧难以弥合，新一轮应对疫情的财政刺激措施很有可能将在11月3日大选后才会达成。预期落空造成铜价冲高回落。
2、新冠肺炎疫情再度爆发：英国、法国、德国再次实施不同程度的封城管理措施，西班牙将目前的国家紧急状态一次性延续至明年5月，美国单日新增病例达到创纪录的8.3757万例，且10月份以来已经有27个州报告了至少一次的单日新增新冠肺炎确诊病例数破纪录。专家指出，随着秋季来临，气温下降，新冠病毒活性有所增强；同时，流感季的到来加剧了人们感染新冠肺炎的可能性。
3、中国进口支撑铜价：中国海关公布9月铜及铜材进口72万吨，接近7月达到的历史最高值，1-9月累计进口499万吨，同比增加41%。9月比价多数时候处于出口比价附近，大规模进口可能与人民币升值的套利以及增加储备有关。但无论如何，中国大规模进口使得表观需求强劲，而且自９月下旬以来，国内价格结构明显走强，体现在精废价差收窄到支撑水平，精铜开始重新替代废铜消费，国内电铜库存开始下降，现货升水提高到150元以上，进口亏损也收窄到200元左右，说明国内现货压力已得到很大程度消化，四季度基于废铜紧张和人民币升值预期，可能令中国进口保持较高水平，从而对国际铜价形成支撑。
4、美国大选接近倒计时，避险情绪升温：美国大选之前，投资者对结果的不确定性以及大选后美国发生动荡的风险感到担忧，美元指数与黄金同步走高，显示目前市场仍存在较强避险情绪。
5、中国对澳有可能实施铜矿禁令：有消息人士透露，中国进口商正准备对澳大利亚贸易商品进行新一轮的禁令，预计将于11月实施对铜矿石和铜精矿以及糖的禁令。据SMM与国内冶炼厂及铜精矿进口商了解，目前暂未收到相关政策消息。另一方面，考虑到国内铜矿对海外依赖度较高，对该禁令实施各方尚且存疑，但10月中上旬对自澳大利亚进口的煤炭开始实施禁令，又存有忧虑。数据显示，中国2019年自澳大利亚进口铜精矿合105.16万吨，占2019年进口总量的4.78%；2020年前9月累计进口69.6万吨，占比4.25%。
二、本月行情预测
11月3日迎来了美国大选，北京11月4日投票结果陆续出炉。由于拜登和特朗普在关键的摇摆州选情胶着，市场担心可能无法在大选日马上得到结果，如果出现争议，或对金融市场带来一定压力。预计在美国大选落地后，美国大概率能达成新一轮财政刺激协议，对铜价形成支撑。
一、上月行情回顾
10月锌价总体呈先抑后扬趋势，在18800-20200元/吨区间震荡，主要原因如下：
1、宏观环境向好：人民币兑美元汇率持续升值，一度达到6.64，为2年来阶段性的高点，有分析称是市场认为拜登当选可能会改善和中国的贸易关系，导致了资金大笔流入中国，人民币需求上升。同时中美贸易摩擦也在向好发展。
2、锌精矿的供应料出现紧缺：目前市场关注的焦点在于锌精矿的供应问题。据SMM调研，10月国产锌精矿加工费均价为5100元/吨，环比下降500元/吨，同比下降1225元/吨。锌精矿加工费的下降在一定程度上表明锌矿供应有一定紧缺，且随着冬季的来临，北方地区部分冶炼厂将迎来冬储，对于锌精矿需求量有一定增加，近期加工费下调速度明显加快，不含价格分成国产矿综合加工费已降至4800元/吨，部分地区已有4500元/吨附近成交。
而海外疫情发展趋势依然严峻，进口矿流入并未增加，进一步印证目前矿供应紧张问题。由于矿端供应问题，部分冶炼厂出现减产情况，后续需关注冶炼厂减产力度。
3、消费端逐步回暖：据安泰科调查，疫情对锌消费的影响已经基本消除，终端耐用品、出口消费都在回暖，单月数据已经好于往年，但鉴于年初消费缺口较大，补齐困难。锌消费的主要拉动力量还是在于基建、地产，汽车等消费。由于国庆期间部分企业放假，锌合金、镀锌管等产量有所缩减，但年底消费可期。
4、海外不确定因素引发担忧：一方面，欧洲主要经济体封国一个月，市场担忧未来经济复苏再度陷入停滞；另一方面，美国大选仍充满较大不确定性，刺激法案亦仍未确定，投资者保持谨慎。 
二、氧化锌和硫酸锌
1、氧化锌稳中向上，终端支撑：由于汽车行业的逐步回暖，预计带动轮胎消费保持火热；同时，伴随“猪周期”推进，饲料订单逐步增加，总体需求向好，氧化锌价格持稳。
2、硫酸锌出口遇冷，价格平稳：近期由于人民币升值过快，海运费大涨，不利于硫酸锌出口，而国内农用和饲用需求渐增，预计硫酸锌价格将维持弱势。