一、上周行情回顾
上周铜价维持窄幅震荡，主要原因如下：
1、宏观经济逐步复苏：美国9月零售销售环比增长1.9%，高于预期的0.7%和前值0.6%，增速创3个月以来新高，表明尽管美国新一轮财政刺激法案尚未达成，不确定性因素较多，但消费者支出依旧保持增长，从而支撑经济复苏。中国公布9月进出口数据，以美元计，9月出口同比增加9.9%，进口增加13.2%，三季度进出口总值创下季度历史新高，累计进出口同比增加0.7%，年内首次转为正增长。这体现了国内及海外需求恢复速度加快，四季度有望维持强劲。
2、铜矿罢工影响不大：加拿大伦丁矿业(Lundin Mining)旗下智利Candelaria铜矿工会薪资谈判破裂，将开启罢工。早在10月8日，另外一个Candelaria铜矿工会便开启了罢工。对此，伦丁矿业宣布暂停Candelaria铜矿运营，并同时撤销该矿山本年度的产量指引、现金成本等指标。近期智利罢工消息再度出现，但铜价并未出现较大反应。分析认为铜矿罢工消息公布之前，铜价已经提前反映，在罢工消息公布后，铜价表现相对平淡；而且智利铜矿掌握在资方手中，在当前铜矿采选利润高企的背景下，资方不存在缩减生产的诉求。即便部分工会发生罢工，但由于铜矿开采机械化程度较高，铜矿采选仍可以维持运转，罢工的影响不会很大。
3、国内供应增长：1-9月我国铜精矿进口累计同比 2.3%，其中9月进口同比增长 35%，该数据与智利 9月铜出口增长一致，表明海外铜矿供应继续好转。10月铜陵金冠及东营方圆冶炼厂检修或造成电解铜产量小幅下滑，但四季度整体检修较少，年末冶炼厂赶工冲量效应下，四季度产量预计维持回升态势。
4、消费持续好转：铜管企业订单改善，SMM 预计 10 月铜管企业开工率为 76.77%，环比上升1.58 个百分点，同比上升 3.14 个百分点。不过电缆企业反映订单尚无改善，SMM 估计 10 月电线电缆企业开工率为 95.69%，环比减少 0.35 个百分点，同比上升 2.42 个百分点。整体下游消费虽称不上强劲，但表现尚可。而且目前废铜供应偏紧，精废价差收窄至 1000 元/吨左右，废铜替代效应减弱，也在一定程度提振精铜消费。
二、本周行情预测
铜价自7月中旬以来步入震荡走势，震荡区间为 50000-53500元/吨。近期震荡区间有进一步收窄倾向。尽管 IMF 上调全球经济增速预期，中国央行连续三个月 MLF 超额续作，我国 9 月社融和 M2 增速处于高位，但美国财政刺激难以达成，英国脱欧谈判最后期限，美国大选政策不确定性增长等均令市场表现谨慎，铜价维持震荡走势。
一、上周行情回顾
上周锌价维持窄幅震荡，变化不大，主要原因如下：
1、海外疫情反复，有二次爆发风险：欧洲多国单日新增新冠确诊病例连创新高，超108个国家确诊病例超过万例，二次疫情反弹已成事实，市场悲观预测新冠疫情或将持久拖累经济复苏，加重了市场悲观情绪。
2、货币宽松基调不变，美元指数在93.5上下反复：市场对于本次美国大选的博弈非常激烈，临近 11 月 3 日大选结果出来以前，美元指数上下反复，这也是绝大多数资产近期波动的核心原因。
3、第四季度恐矿端供应紧张：据统计数据显示：10月国产锌精矿加工费4900-5300元/吨，月度环比下降500元/吨；进口锌精矿加工费100-120美元/吨，月度环比下降60美元/吨，降至年内最低值。天气转冷，海外疫情存二度爆发迹象，且锌精矿冶炼厂提前进行冬储的意愿上升，锌矿端需求增加，锌精矿加工费下滑显著，后期仍有回落风险。锌精矿加工费下降，将影响锌市供给。
4、需求持续恢复：2020年9月，汽车产销分别完成252.4万辆和 256.5万辆，环比分别增长 19.1%和 17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%。截至本月，汽车产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续五个月增速保持在 10%以上。2020年 1-9月，汽车产销分别完成 1695.7万辆和 1711.6万辆，同比分别下降 6.7%和 和 6.9% ，降幅较 较 1-8 月分别继续收窄2.9和2.8个百分点。
二、氧化锌和硫酸锌
1、氧化锌需求向好，偏强运行：氧化锌市场报价暂稳，原料端持续震荡走势，对氧化锌厂家报价影响幅度较小，目前厂家原料备库充足。厂家多以下游为主，消费方面有所回暖，市场目前采购情绪尚可。氧化锌后市价格或有小幅跟涨的可能，生产方面或有小幅增加。
2、硫酸锌开工充足，价格平稳：硫酸锌厂家开工逐渐充足，供应增加，而农用和饲用需求渐增，预计硫酸锌价格近期较为平稳，但第四季度开展环保督察工作将不时的对供应有一定影响。