一、上周行情回顾
上周铜价先抑后扬，整体仍未摆脱高位窄幅震荡格局，主要原因如下：
1、上周美联储会议维持利率不变：北京时间周四凌晨2：00，备受关注的美联储9月议息会议宣布结果，此次会上如预期维持当前利率水平不变，维持每个月1200亿美元的国债和MBS购买，长期通胀目标是平均2%。但更令人关注的是联储官员投票以8:2非一致性预期到当前低利率或持续到2023年年底，较此前一致性投票展现出更为鹰派倾向。下次会议要到11月份。短期内包括美联储、欧洲、英国、俄罗斯等央行均没有释放更多刺激信号，市场期待的宽松预期落空，短期利空铜价。
2、欧洲疫情引发美元走强，利空铜价：英国首相约翰逊在议会发表讲话，宣布针对最近新冠疫情的恶化实施更严格的限制政策，封锁或持续六个月。受良好的美国经济数据和对欧洲、英国第二波疫情的担忧支撑，美元指数延续涨势，再创八周高点至94.19，短期利空铜价。
3、供应波动不大：尽管智利把自今年3月18日开始的“国家灾难状态”自本月15日起再度延长90天，但对铜矿生产影响不大，原料供应继续呈现回升态势。我国冶炼厂呈现加快生产节奏，据 SMM 估计9月电解铜产量环比、同比均走高。
4、消费端金九银十旺季不明显：九月已经过半，国内铜消费仍未看到明显起色，根据SMM本周对于铜加工材企业的调研情况来看，传统旺季将近过半但铜下游消费仍未有明显提振。受电力行业需求走弱影响，铜杆企业订单仍在下滑，部分精铜杆企业开工率下降超过20%，累库、生产检修现象持续。
二、本周行情预测
近2个月美元指数一直维持低位震荡，最近一周开始大幅反弹。在全球金融市场走弱情况下，资金更倾向于重返美元现金市场。尤其是二次疫情再度引起市场恐慌也加强了美元的避险力量。欧洲多国政府重申谨慎态度，英国首相约翰逊之后也公开承认英国第二波疫情已经无法避免，并称政府会在接下来采取更有力的防控措施来阻止疫情的暴发。目前，美元指数正在震荡区间上沿等待测试，如果上破，可能还会继续上行，短期内铜价受此影响可能再度承压。
一、上周行情回顾
上周锌价从19000元/吨的低位强势反弹成V字形结构，维持高位震荡，主要原因如下：
1、海外疫情反复，有二次爆发风险：目前，海外疫情形势依然严峻，据数据显示，美国累计新冠肺炎确诊病例突破704万例，累计死亡病例超过20.4万例。英国首相约翰逊在议会发表讲话，宣布针对最近新冠疫情的恶化实施更严格的限制政策，封锁或持续六个月。疫情仍具有较大的不确定性也是令市场存一定担忧的主因，后续关注天气转凉后疫情是否出现二次爆发。
2、矿端供应紧张成为四季度担忧的主要问题：近期部分冶炼厂担忧四季度矿供应问题，冬储时间提前，短期冶炼厂需求较多，一定程度上导致锌精矿供应偏紧，国产加工费有所下降。据SMM调研，截至9月18日，国产锌精矿TC为5300元/金属吨，较9月11日当周下降200元/金属吨。而进口矿TC自8月以来不断下降，说明海外锌矿供应亦紧张，预计供应端仍有支撑。
3、需求持续恢复：9月初锌价一度高位大幅回落，价格的下跌带动国庆前备货需求提前释放，激发下游补库需求，带动库存快速下降。本周锌合金市场价格随锌锭有所上行。目前部分地区因货源紧缩，原料端升贴水居高不下。江浙地区订单方面持续向好，广东地区订单也有所好转。总体来看，锌合金市场正逐步恢复，需求方面也有所改善，短期内或可支撑锌价。
4、货币宽松基调不变，美元指数涨跌反复：近2个月美元指数一直维持低位震荡，最近一周开始大幅反弹。美元指数反弹的延续性，市场的信心有所修复，对贵金属和大宗商品市场形成压制。
二、氧化锌和硫酸锌
1、氧化锌旺季来临，后市上涨：氧化锌市场价格随原料端价格有所上调。生产厂家的产销较为平衡，尤其轮胎需求尚可，饲料行业逐渐恢复。总体来看，市场需求尚能支撑氧化锌市场稳定走向，价格方面或有小幅提振空间。
2、硫酸锌开工充足，价格平稳：硫酸锌厂家开工逐渐充足，供应增加，而农用和饲用需求渐增，预计硫酸锌价格近期较为平稳。