特朗普表示中国正在扩大对美国商品的购买，为中美贸易局势释放积极信息；但对中国企业的打压加剧，两国紧张关系仍在升温。

2、货币政策仍处于宽松期，但边际有放缓迹象

8月7日美国国会对新一轮纾困法案存在较大分歧，最终未能达成一致。尽管特朗普以签署行政令的方式延长部分到期防疫措施，包括为失业者提供每周400美元的额外失业援助，为年收入少于10万美元的人递延工资税、保护房客的暂缓驱逐措施以及学生贷款减免，但支持力度相对有限。国内方面，央行公布了7月金融数据，7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元，也低于6月的1.81万亿元；初步统计，7月社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元，但低于6月的3.43万亿元。7月末，广义货币（M2）同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.6个百分点。总体看，7月金融数据或标志着前期金融总量较快扩张过程告一段落。若下半年外部环境未对国内经济复苏产生较大扰动，“总量适度、精准导向”的货币政策将持续推进。这意味着接下来人民币贷款、社融及M2增速将稳中有降。8月17日，央行如约开展中期借贷便利（MLF）操作，但超预期的是，此次MLF操作规模达7000亿元，远超8月5500亿元的MLF总到期规模，同时，央行还开展了500亿元逆回购操作，对冲到期量后，当日实现流动性净投放3400亿元。

3、铜矿供应仍延续紧俏格局

南美疫情爆发后，市场对铜矿供应不足的忧虑加重，铜精矿现货TC自3月中以来持续下跌。不过，智利公布的数据表明疫情对铜矿产量影响有限：仅6月铜产量微降0.6%，上半年铜矿产量同比上涨3%。7月智利安托法加斯塔旗下两家矿山投票通过罢工，后续经政府调节后罢工得以避免，因此生产干扰率下降。智利作为最大的铜矿生产国，疫情、罢工等生产干扰因素引发市场对铜矿供应的忧虑。目前来看，实际影响远小于市场预期。秘鲁受疫情影响较为严重，4、5月铜产量大幅下挫，但在放松防疫管控后，6月产量环比增长40.8%。据SMM了解，秘鲁Las Bambas及Antacappay矿山遭当地居民封堵运输道路问题仍在协商调解中，目前预计至8月下旬解决。整体来看，铜矿供应仍延续紧俏格局。

上周锌价横盘震荡，本周一沪锌主力合约震荡上扬，突破盘整格局，创下一年来新高。主要原因如下：

1、宏观面谨慎乐观

中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，市场将对此逐步消化。

2、中国基建支撑锌下游消费

受疫情影响，铁路建设被寄予厚望，今年《政府工作报告》明确提出增加国家铁路建设资本金1000亿元。上半年，115个在建基建大中型项目全面复工复产，全国铁路固定资产投资完成3258亿元，超去年同期38亿元，同比增长1.2%。尤其是二季度，基建投资完成1797亿元，同比增长16.4%。湖北统计局副局长叶青表示，在整个基建中，主要是公路、水利、市政三领域增速较快。截至7月15日，财政部披露拟发行特别国债7900亿元；考虑1万亿元总额度拟在7月前完成发行，且70%额度可用于基建。“剩下约1.5万亿元专项债待发，仍会继续支撑基建投资增长。总体来看，下半年基建蓄势待发，有望提振锌价。

3、出口订单和国内消费逐步恢复

自6月以来，锌出口开始出现回暖，电池与橡胶轮胎出口环比增长，汽车产销数据也有好转。综合来看，远期锌下游消费值得期待，是推动锌价上涨的主要动力。

4、锌期权上市

由于锌期权行权为美式期权并且行权价差只有200点，一天的波动可能覆盖两三个甚至更多的行权价差，给商品市场带来 的不确定性。

受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，自8月以来，锌库存大幅下降，在美元指数走弱和流动性宽松的背景下，基建稳步发力使国内消费改善预期进一步强化并推动锌价偏强运行。

二、氧化锌和硫酸锌